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长春一东:步入增长轨道,业绩起飞

时间:2011-04-28    机构:天相投资

1季度,公司实现营业收入2.61亿元,同比增长44%;营业利润2523万元,同比增长137.7%;归属于母公司所有者净利润1605万元,同比增长134.7%;EPS为0.11元。

业绩超出预期。

1季度经营状况继续向好,2011年顺利步入增长轨道。

1季度在我国汽车销量同比增长8%的带动下,公司新产品新市场开发较快,营业收入同比增长44%,创下1季度历史增长最高水平。我们认为,公司在2010年成功扭亏之后,产能扩张和市场开拓将进一步扩大市场份额,业绩将步入增长轨道。1季度公司业绩超出预期,公司预计上半年归属母公司所有者净利润同比增长50%以上。我们看好公司扭亏之后的高增长潜力。

毛利率与期间费用率均同比提高。1季度公司综合毛利率同比提高1.2个百分点,至28.5%;期间费用率同比提高1.6个百分点,至18.3%。其中,销售费用率同比提高2.1个百分点,至11.6%。

离合器产能提升项目继续推进。公司离合器原有年产能130万套,预计2011年上半年产能将达到250万套。

在此基础上,公司拟继续实施离合器上能力项目,将离合器的产能提升至360万套,重点提升轿车离合器生产能力,并巩固重型车离合器的竞争优势。产能提升有助于公司进一步扩大市场份额和增强盈利能力,我们看好公司在离合器市场的竞争优势和发展前景。

盈利预测与评级。我们上调公司盈利预测,预计公司2011-2013年EPS分别为0.32元、0.44元、0.55元,以4月26日收盘价13.84元计算,动态市盈率分别为44倍、32倍和25倍。考虑业绩改善明显,且产能提升进一步增强公司盈利能力,维持“增持”投资评级。

风险提示。1)离合器销量低于预期风险;3)离合器技改项目实施进度低于预期风险。