长春一东(600148.CN)

长春一东定向增发预案简析:拟购新资产盈利能力不俗

时间:09-10-23 00:00    来源:国泰君安证券

2009 年10 月23 日,停牌一个月的长春一东(600148)公布其定向增发预案。公司拟以9.78 元/股的价格,定向增发不超过9000 万股,收购吉林大华机械公司95.35%的股权、吉林汽车制动器厂全部经营性资产和负债、山东蓬翔汽车公司85%的股权。

目前长春一东主营汽车离合器的制造、销售。产品主要为汽车和低速汽车(农用车)配套,其中重型车用离合器占比占公司全部销售收入的近半数。产品及配套对象的相对单一导致企业的经营业绩出现较大幅度的下滑,公司陷于亏损的境地。

为扭转目前的被动局面,改变公司的颓势,因此酝酿了此次定向增发。如果顺利实施,公司的主营业务将从汽车离合器扩大到汽车齿环(含齿环总成)、汽车制动系产品以及改装车、底盘、车桥等领域。

按照相关公开信息可知,此次定向增发所购资产的整体盈利能力还是较强的,如果定向增发顺利实施,企业的经营业绩将呈现大幅度的提升,模拟测算显示2009 年的盈利不但可以一举扭亏为盈,甚至可达上亿的水平。当然,考虑到实际施行定向增发还需得到有关部门的批准,最乐观的估计对于2009 年的业绩也只能并表2 个月,公司整体面貌的改观要在2010 年才能得到充分体现。

有鉴于实施本次定向增发后企业的经营范围和盈利状况将会发生重大改变,模拟测算 EPS 可达0.50 元的水平,因此给予长春一东“增持”的投资评级,目标价15 元,对应30 倍左右的PE。