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汽车行业国改专题报告:国改风起,汽车有戏

发布时间:2016-10-31    研究机构:渤海证券

国有企业是我国汽车产业的主体。

1)无论是从历史渊源,还是从企业产销规模、营收及利润等情况来看,国有汽车企业一直在我国汽车行业中占据主体地位,是推动我国汽车产业发展的中坚力量。2)目前主要汽车集团均为国有企业,中央企业主要有一汽、东风、长安以及包头北奔和西沃,地方国有企业主要有上汽、北汽、广汽、华晨、重汽、奇瑞、江淮等,并包含大量中外合资企业和零部件下属公司。

加快国有汽车企业改革势在必行。

1)汽车行业国企改革虽由来已久,但总体进展相对缓慢。2)汽车行业是我国支柱产业,关联产业众多,带动就业面广,对社会经济发展、社会稳定起到了突出的作用。3)长期以来,国有汽车企业问题重重,加快改革迫在眉睫,长期的国企体制导致我国汽车产业“大而不强”,自主创新能力落后,管理和经营效率低下,结构性产能过剩严重。4)中央和地方政策密集出台,为汽车行业国改指明了方向,2015年9月,国务院印发的《关于深化国有企业改革的指导意见》是指导国有企业改革的纲领性文件,同时,在国家政策文件的指导下,各地方政府国改文件也密集出台。

行业国改方案猜想及国改标的梳理。

1)根据汽车行业国企情况,我们判断,未来汽车行业国改主要有混改、员工激励以及整体上市(含部分资产注入)三种方式。2)我们认为,推进国企改革的主要目的是改善国企运营效率,提升国企经营业绩,一方面,可以实现股东、员工与企业利益的最大化;另一方面,助力经济实现稳增长以及最终的结构转型。因此,行业内那些产业面临转型、经营业绩差的国企标的未来有望推进改革。3)综上分析与梳理,我们建议关注以下标的:金杯汽车、全柴动力、中国嘉陵、湖南天雁、长春一东(600148)。

风险提示:国改推进低于预期

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